또한 자사주 매입이 기업 주가에 미치는 영향은 여전히 ​​불확실하고 소유 구조 변화, 외부 경제 요인 등에 의해 영향을 받을 수 있다는 점에 유의해야 합니다[ 25 , 26 , 27 ]. 본 연구에서 얻은 결과는 주식 거래 기간 동안 자사주 매입이나 환매 사례를 고려하지 않았다. 그림 17b 에서 Walters 모델에 따른 주식의 기대 수익률은 회사의 수익 내역을 따르며 Gordon 모델과 비교할 때 긍정적인 수익률을 예상합니다. 이러한 차이는 Walter의 모델에서 고려한 할인율 요소가 회사가 발행한 모든 주식에 대해 요구되는 수익률보다 낮기 때문에 발생할 수 있습니다. 이러한 경우 기업의 주가는 향후 가격을 더 높이 끌어올리는 경향이 있습니다. 따라서 주가의 변화 는 기업의 PER 변화뿐만 아니라 주당순이익의 변화를 통해 추정할 수 있다고 할 수 있다 . Walters 모델의 수익은 주주의 부에 긍정적인 영향을 미친다는 점을 알 수 있습니다. 모델은 방정식에 따라 자기자본율 및 할인율과 직접적으로 2차 관계를 나타내기 때문입니다. ( 18 ).

그림 17
그림 17
a 주식 A 의 수익률 과 배당 성장 모델을 BSE Sensex 및 S&P 500 지수의 수익률과 비교한 그림. b 평균 성장률 7.53%, 자기자본화율 30%에 대한 고든 성장과 월터 배당 모델에 따른 수익률 비교

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표 5 수익 기준 성장률, %, 배당성향(백만)
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총 수익률 비교
주식의 총수익률을 평가하기 위해 Miller-Modigliani 가정을 따랐습니다. MM이 제안한 기본 가정은 거래 비용을 고려하지 않기 때문에 비현실적이라는 주장이 있습니다. 할인율과 요구수익률은 모든 주식에 대해 동일하다고 명시되어 있습니다. 또한, 주가변동과 투자자에 대한 배당금 지급 등을 활용하여 보유기간 수익률을 평가합니다. 따라서 특정 기간의 주식 수익률은 배당금 지급 내역 및 주당 시장 가격에 따라 달라집니다. 또한, 주식의 총 수익률은 배당금 지급 비율에 따라 달라지는데, 이는 기업의 수익과 성장률이 투자자에게 정기적으로 배당금을 지급하는 데 필수적임을 의미합니다. 이는 Eq.에서 볼 수 있다. ( 19 ) 총 수익률은 지수에 포함된 주식의 개장 및 마감 시장 가격에 따라 달라집니다.
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